展望2020年，中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)出三周期聚變的特點，分別表現(xiàn)在：庫存周期的鈍化、地產(chǎn)周期的韌化以及政策周期的柔化。

制造業(yè)整體轉(zhuǎn)向“補庫存”的拐點料將在2020年下半年出現(xiàn)。地產(chǎn)周期雖處于下行通道，但是韌性將延續(xù)至2020年末，房地產(chǎn)投資增速的下行空間有限。2020年政策層面對經(jīng)濟下行壓力的容忍度將進一步提高，逆周期政策僅會階段性、結(jié)構(gòu)性地發(fā)力。

積極財政層面，2020年地方專項債額度預(yù)計達到3萬億；貨幣政策層面，上半年受制于通脹沖高，定向降準將是貨幣政策的主要工具。下半年，通脹預(yù)計將較快回落，MLF降息空間隨之擴張，全年LPR的下行空間最高或?qū)⑦_到50bp。

2020年，中國經(jīng)濟增速將降至并守住6.0%。從時序來看，季度經(jīng)濟增速呈現(xiàn) “緩V型”走勢，二季度經(jīng)濟下行風險將局部聚集，存在單季增速 “破6”的可能性。